【鉅亨網劉祥航 綜合外電】
歐洲央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 在 Jackson Hole 的演說，燃起了人們對歐版量化寬鬆的預期，前高盛合夥人Gavyn Davies 周二在《金融時報》部落格評論指出，德拉吉在這次演說中，關於財政政策的重要性，卻沒有受到足夠的關注。
Davies 認為，德拉吉對財政政策的看法，突破了過去歐洲央行 (ECB) 總裁的思維。傳統上，ECB 一直贊成財政緊縮政策，不希望看到任何形式的財政赤字貨幣化。但這個立場幾個月前出現鬆動，特別是，連德國央行如今都接受，QE 是在歐盟條約內可接受的做法。
但是德國人堅守的財政政策，與 ECB 的想法有所衝突，尤其德拉吉對歐元區經濟問題所在，如今已經有新的看法。他的想法更接近法國及意大利，要採行全面刺激的政策，這種想法，將施予德國更大的壓力。
德拉吉經濟分析上的改變，很重要的，是 ECB 逐漸接受，歐元區做為一個整體，一直處於需求不足的困擾，造成了「流動性陷阱」( liquidity trap)。先前，ECB 主要心力放在修復銀行體系，以及歐元區內部貨幣環境分散的問題，他們不願意接受，整體財政與貨幣政策實際上過於趨緊。用 Paul Krugman 的講法，他們過於擔心債務問題，忽視了衰退的危機。
Davies 表示，太晚關注衰退問題，造成包括德國在內，歐元區復甦有限，整體通膨接近於 0 ，遠遠落後 2% 的通膨目標。
由於德國通膨僅 0.8%，歐元區其他地方為維持價格競爭力，通膨降到 0 或負值，法國及意大利就是這種狀況。反倒是先前歐債危機的國家，像西班牙及愛爾蘭，由於已經進行改革，經濟見到明顯改善。(接下頁)
法國、意大利合占了歐元局 36% 的 GDP，加上德國也不怎麼樣，在抵制俄羅斯的情況下，2014 年 GDP 預期也下調了 0.5%。許多觀察家認為，在財政政策過緊之下，已經見到流動性陷阱的症狀。
德拉吉在演說中表達的觀點，除了認為貨幣政策可以發揮一定的作用，他更相信，擴張財政政策，可能是解決流動性陷阱更可靠的方式。因此才會呼籲在合於穩定與增長公約 (Stability and Growth Pact , SGP) 條件下，進行財政刺激。
外界猜測的可能做法，像是歐盟委員會主席容克 (Jean-Claude Juncker) 所提出的，3000 億歐元的投資計畫；或是針對法國及意大利，一些預算上的臨時放寬，以換取勞動力及產品市場，能有顯著的結構改革。又如消費稅上的變革，以期在不增加預算赤字之下，達成「財政貶值」的目標。
但想到達成這些，還需要德國在立場上的改變，目前為止，卻沒有這類跡象。德國財政部長 Wolfgang Schäuble 還說，德拉吉的演說已被「過度詮釋」。現在要看的，恐怕是德國政治體制上是否達成共識，願意採行某種刺激，對抗放緩的經濟。
歐洲版的 QE 確實是焦點，也許周四或是今年以前就能有所決定，但財政政策會需要更多方的配合，以對抗潛在的衰退危機。
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