◎蔡明彰 CSIA
相信大家都有這樣的生活經驗，去寒冬歐美的第一天覺得冷到受不了，到了第二、三天就漸漸適應，我比喻通膨來襲的美股感受債息飆高而出現的上衝下洗。
美股大震盪
美國債台高築，減稅及基礎建設致使美國政府2019年初估赤字將飆破1兆美元，達到空前紀錄的1.12兆美元。但再借不愁。天量的發行國債，反正中國、日本、台灣、俄羅斯、沙烏地阿拉伯這些有巨大外匯存底的國家會來買，只要國債收益率高一點就一定賣得掉。此刻又碰上通膨加重，美國元月CPI達2.1％高於預期1.9％，PPI達0.4％高於預期0.2％，立即推升公債殖利率到4年高位的2.9％進逼敏感的3％關卡。2月2日當10年期公債殖利率站上2.84％，當天道瓊指數狂跌665點，如同第一天面對零下10度的天候。可是2月14日10年期殖利率飆上2.92％，當天道瓊指數卻是大漲253點，好像第2天對寒流適應了。不過2月22日聯準會公布元月會議記錄，清楚釋出通膨的壓力及升息訊號。10年期殖利率2.95％再刷新高，當天道瓊指數原本盤中大漲300點逆轉收市重挫160點。表示更冷零下20度使人難受。這將是今年通膨、債息、美股的三角關係，第一次會大跌，第二次不跌甚至上漲，第三次更嚴重通膨及債息又使美股拉低。
（圖片來源：維基百科）
圖說：美股動盪期至少要拖到3月20日的FOMC。
這也是我在農曆封關前講過的美股動盪期至少要拖到3月20日的FOMC，若未來美債殖利率又飆破3％，恐造成美股3月份的另次股災，屆時需仔細觀察道瓊指數的跌點如何？如果沒有2月的單日千點跌幅就表示投資人適應了，這種股災逢低是買點。反之單月逾千點重現，我建議也連帶對台股謹慎減碼。由於2月工作天數大減，及台幣看升不利外銷接單，更重要是蘋果iPhon X產量Q1砍一半，老實說3月的台股無重大利多題材。僅有3月底上市櫃公司公告2017年報，有些個股將發放高息殖利率，在通膨時代絕對是股價上漲的最大保證。
