股神巴菲特曾說，他的財產絕大多數都是來自波克夏股票，這麼高的比例，他是怎麼辦到的？把財產都擺在股票上，難道他沒有風險意識嗎？
答案是：他股票投資的這一部分獲利成長很快、其他部分成長很慢或是沒有成長，經過多年的複利效果後，就會使得他的股票投資，占財產總值的比率越來越高。
假設某人財產總值 1,000 萬元，他將 250 萬元作為股票投資，另外 250 萬元做定期存款，剩下的 500 萬元為房地產及其他資產。這時候股票投資只占財產的 25％，但股票卻以每年 20.3％的速度增值，經過 45 年後，就會變成 85 億多元；至於定期存款因為利率低，假設 45 年以後，由 250 萬元變成 395 萬元，其他資產假設沒有增值，則 45 年後，股票投資將占資產總值比例的99.9％。（請見圖表 3-5）。
本例中使用的 20.3％，是以巴菲特的波克夏公司，45 年的平均成長比例，而以 45 年為限，則是以巴菲特接掌波克夏公司那一年開始計算，一直到 2009 年為止。從這個例子可以看出，複利可以使財富增長，也會改變一個人的資產結構。
而巴菲特的滾雪球投資原則，就是利用複利的概念，其計算公式如下：
複利終值：A（本金）×（１＋ｉ（報酬率））ⁿ ×（時間）
這個公式中，隱含三個重要的力量，那就是 A（本金）、i（報酬率）、n（時間），巴菲特是把這三個力量掌握最好的人，本金方面，保險公司替他帶來源源不絕的浮存金（免利息的保費現金流）。時間方面，他很早就將「滾雪球」的方法付諸行動，投資報酬率方面，每年 20.3% 左右的報酬率，非常驚人。
〔圖表3-5〕不同利率下，資產結構的本利和變化
回過頭來看，許多人不敢輕易嘗試投資股票，大多是因為缺少本金，還有一些人是因為缺少「高報酬率」的力量。就像之前提到的案例二團體互助最後的情形。其實，大多數人的銀行存款，也面臨同樣缺少高報酬率的力量情形，長期下來，它的收益遠比你想像中的少，失去的購買力卻遠遠超出你的預期。
有了這樣的認識，請從今天開始，好好管理你的財富，要讓每一分錢發揮生產力，別再迷信存款才是最安全的理財方式，那可能會為你帶來極大的風險。
體質穩健的好股，不怕大盤直直落
「美股跳水、台股年線保衛戰」，這是 103 年 10 月 13日某報財經版的頭條，內文提到，台股受美股慘跌影響，台積電ADR （TSM）與美光（MU）雙雙崩跌 5.03%、9.30%，外資期貨未平倉口數仍逾 2.3 萬口，台股恐補跌。「外資布空、恐棄台轉韓」，這是另一報頭版的大標。內文表示外資期貨淨空單創下 3.3 萬口歷史新高，平倉口數達 2.3 萬口，累計賣超台股達 1,045 億元，外資對台股短線出現布空三部曲。
結果，當日台股果然大跌 255 點。專家說是受到美股大跌300 多點的影響。其實真正的原因未必如此，因為美國道瓊指數從 8,000 點上升到 17,000 多點，漲幅這麼大，中間會有波動在所難免，即使一天下跌 300 點，只要不是連續幾天都下跌，其實都算是正常的整理現象。而且，台灣股市的上漲幅度並不相當，哪有道理是美國大跌一天，台股就必須同步大跌？
實際上，當日造成台股大跌的真正原因，與其說是美股的影響，不如說是投資人受到媒體影響，信心不足而導致當日跌停的股票高達 320 支，若跌幅不止，很多投資人會面臨被斷頭的威脅。尤其市場充斥著追高殺低、追逐價差的散戶，蒙受的損失更是驚人。
如果投資人手上的都是「好股」，那麼情況就完全不一樣了。只要買定離手，報紙就可以丟進垃圾桶，以免受到驚嚇。當然，如果你抗壓性高一點，還可以趁低價買進，誠如巴菲特所說：「股市的波動不是敵人，而是朋友。」平時因為價格高而買不下手的好股，說不定可以趁機下手，而獲得意外的收穫。
另外，有一位讀者來信說，他手上有 4 百萬的資金，想在股市 4,800 點以下時買進中華電（2412）、中保（9917）、統一（1216）、正新（2105），往後每年分別再投入 50 萬買進這四支，連續五年，總投資金額 650 萬，目標每年領到 50 萬元的現金股利，生活不成問題，達到財富自由。
乍看之下，這位讀者的想法都沒錯，他也是用「逢低買進」和「價值投資」的概念投資，但實務上有兩個大問題：
第一，是投入的時機問題，4,800 點是可遇不可求的低點，如果執意等到 4,800 點才投資，讓資金長期閒置在 1.36% 的低利率環境中，資金完全無法發揮生產力，這就是個大問題。實際上，投資人買的是股票而不是指數，所以要看的是個股表現，而不是股價指數。加權指數即使比4,800 點高很多，還是有值得投資的股票。
第二，總投資金額 650 萬，是否屆時可以每年領到 50 萬元的現金股利？這要看買進的價格，如果買進的價格便宜，就可以買到比較多的數量，將來配息當然就比較多。假設五年平均現金股利的 16 倍價位（殖利率 6.25% 的水準）買進股票，預期每年要領 50 萬元的現金股利，要 800 萬元才夠，計算式如下：
800 萬元×6.25%＝50 萬元。
由以上這兩個例子可以發現，價值型投資人買進的時候，不應該忘記現金殖利率、股價淨值比等衡量工具。價值型投資人重視的是投資收益，以種樹來比喻，要多收成果子，就要多種幾棵果樹。而且，只要選擇體質好的個股，遇到大跌的時機，就能大膽的撿便宜。
例如：富邦金（2881）業績很好，104 年的每股稅後盈餘高達6.22 元，但在 12 月 31 日股價才 40 元。
另外，台汽電（8926）業績好，近五年現金股利平均達 1.24元，在 104 年 12 月 31 日也才 23.15 元。像這些優質股票，只要股價來到便宜價，就是增加持股的機會。
總而言之，價值型投資人投資的目標，首重選股，例如：慎選股價遠低於真正價值的股票，就能讓你在股市裡永遠是贏家。價值型投資人要沉得住氣，穩紮穩打，買定股票以後，千萬別再受到大盤價格干擾。
新手入門
- 平倉（Liquidation／Cover／Offset）：就是「結清」的意思，期貨空單的結清方法就是賣出等量的多單，而多單的結清方法就是賣出空單。
- 股利：公司有賺錢時，會分配股利給股東。股利的形態分為「現金股利」和「股票股利」。
- 現金股利：就是把賺來的錢用現金發給股東，例如台積電（2330）分配 2011 年的股利，每股現金股利 3 元，投資人如果有一張（1,000 股），就可以分配到 3,000 元。
- 股票股利：就是把賺來的錢辦理增資，並以股票發給股東，例如中鋼（2002）分配 2011 年的股利，除了現金股利以外，每股還有 0.15 元的股票股利，投資人如果有一張（1,000 股），除了現金股利以外，可以分配到 15 股。
本文摘自大是文化《我買雪球組，熊出沒照賺87%：八成定存股，二成景氣循環、成長股，當便宜股越來越少，雪球組讓你價差股利兩頭賺》
【更多精彩內容請上《大是文化》粉絲團】
