【鉅亨網陳律安】
從年初的中國市場動盪後，已經過去了三個月，但中國經濟的前景仍然混沌不明。
中國一再保證經濟體不會硬著陸，今年的經濟成長將落在6.5-7%，但經濟學家並沒有這麼樂觀。
《CNBC》報導，Pimco資產經理Luke Spajic表示，受到各種經濟逆風影響，官方GDP數字應該會落在5.5-6.5%間。
Spajic及其團隊，在周五出具的一份報告中，點出了中國經濟的四大風險。
槓桿
從2007年以來，中國已經累積達21兆美元的債務，占全球債務逾1/3。
最令人感到擔憂的是，每一元債務所創造出來的成長，其效力正在直直落。如果中國的名目GDP要達到官方設定的目標，意味這債務的GDP占比還要再成長15%。
Spajic補充到：「所以槓桿水準將不斷地上升，但創造新成長的能力卻正在滑落。」
不良貸款
Spajic表示，到2015年底時，中國的不良貸款為1.4%，並會在未來的3-5年間形成向上趨勢。
Pimco對中國銀行的內部壓力測試顯示，不良貸款率將升到約6%，一個僅略低於其經濟成長預測低標的水準。
北京當局不大可能明年突然注資至銀行系統以挽救此一情勢，因為不良貸款仍處於可控範圍，同時其長期風險也已被預見。
房地產
中國的房地產投資將持續拖累經濟成長，雖然房價到2016年底將呈現微幅上漲的趨勢。
然而，房地產將在短期內難以成為中國經濟的引擎。
股市
中國股市的市值是全世界第二大，不過今年初一連串的政策實驗及市場干預導致股市動盪，讓中證監主席肖鋼在2月時遭到免職。
中國股市今年已下跌15，損及市場信心。「雖然市場動盪，但中國股市料將在今年稍晚能加入MSCI新興市場指數。」Spajic表示。
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Spajic指出，在這四大風險當中，房地產是最為市場所擔憂，但最難控管的，反倒是股市。
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