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今年全球股市開年不利，就在投資人快要棄甲投降之際，歐洲央行及中國央行迅速出手挽救市場，歐洲央行行長德拉吉暗示將於三月利率會議擴大購債規模、中國央行大動作向市場注資，全球股市在歐洲及中國貨幣政策帶動下紛紛上漲。但英雄可不只兩位，本週日本央行將召開利率會議，市場預期日本央行行長黑田東彥可能增加購債規模，寬鬆政策可望加碼下，日本股市上漲才正要開始。
日本製造業依舊繁榮
為了讓日本走出失落的20年，日本央行於2014年實施無限期的量化寬鬆政策，央行行長黑田更於2014年十月突襲市場，無預警的將每年購債規模提升至80兆日圓。此大膽的寬鬆貨幣政策除了讓股市暴漲外，還透過日幣貶值提升日本企業出口競爭力(美元兌日圓從2014年初的102升值至去年底的120)，日本貿易餘額因此由2014年一月的-27,951億日圓改善至去年十二月的1,402億日圓。
去年第四季全球需求逐漸轉弱，全球製造業採購經理人指數由十月的51.3降至十二月的50.9，但日本央行的寬鬆政策部份止緩全球不振的衝擊。從下圖可看出，曾經實施過QE或QE實施中國家的狀況明顯較佳，一月日本製造業採購經理人指數維持榮枯分水嶺之上，也明顯優於全球及新興市場主要國家。
全球主要國家製造業採購經理人指數
資料來源：Bloomberg，鉅亨網投顧整理；資料日期：2016/1/25。由於資料公佈日期限制，美國、日本、歐元區數據截至2016年一月，其他數據截至2015年十二月。
擴大寬鬆機率高
日本央行原本預期透過日圓貶值提高企業競爭力及國內物價，但由於原物料及油價的低迷，目前離這兩項目標越來越遠。今年以來日圓兌美元逆勢升值1.47%，日圓對其他亞洲國家貨幣同樣走升，升值幅度介於泰銖的1.18%及印度盧比的3.69%之間，若日圓繼續升值，日本出口商將有苦日子。
日本央行離物價目標同樣越來越遠，日本2015年十二月生產者物價指數年增率-3.4%、十一月消費者物價指數年增率0.3%，而扣掉食物及能源的核心消費者物價指數年增率也僅0.9%，離2%的目標依然遙遠，日本央行出手名正言順。
日本仍面臨通貨緊縮壓力
資料來源：Bloomberg，鉅亨網投顧整理；資料日期：2016/1/25。
擴大寬鬆勢在必行，日股有爆點
由於全球需求不振，原物料及油價價格崩跌，壓抑全球物價指數，加上亞洲國家紛紛以貨幣貶值提升產品競爭力，日本央行貶值救出口及拉抬物價這兩個目標均遭遇困難。為了不前功盡棄，預料黑田今年將增加購債規模，刺激日圓再度走貶以達到出口及物價這兩大目標，在日股表現不佳及薪資談判不順後，本週利率會議擴大寬鬆機率明顯上升，近期貶勢過大的日股自然再度吸引投資人目光。
投資策略
基金操作，建議如下：
1.日股基金可逢低佈局
在無限量購債支撐之下，日本國內經濟狀況穩定、製造業維持榮枯分水嶺之上，日本股市明顯超跌。為達成目標，日本央行本週會議擴大寬鬆機率高，現在正是佈局基本面佳、資金充裕且估值剛遭修正的日本股市的良機。
2.匯率避險仍不可少
為了捍衛國內出口商競爭力及達成物價上漲目標，日本央行有可能透過擴大寬鬆打壓日圓，建議投資人應注意日圓貶值的匯率風險，有貨幣避險級別的日股基金尤佳。
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