【鉅亨網李家如 綜合外電】
對於買入H股的投資人來說，當時並沒有必需多費心的理由。今年四月，H 股的估值低於中國股市 25%，貨幣刺激政策才剛開始，大量資金透過滬港通流入香港，多頭搶著追蹤 H 股基金的速度更創下紀錄，許多大型投行預估將有一波大漲。
唯一的問題是，H 股並未如預期攀漲，。受到中國經濟數據疲軟、中國股市暴跌，以及聯準會即將升息影響，MSCI 明晟中國指數自今年四月底以來以下跌 21%，創下《彭博社》追蹤全球基準指數中最大跌幅。
不過，中國股票市場已不是第一次。MSCI 明晟中國指數自 1992 年以來每年回報率不到 1%，反觀標準普爾 500 指數每年平均回報率為 9%。里昂證券策略師預估，今年 H 股還會再近一步下跌。
里昂證券駐香港中國策略主管 Francis Cheung 表示，H 股的牛市行情只有在經濟穩定或正向繁盛時才會出現。但他預估，受到經濟持續疲軟影響，處在熊市格局的可能性更高。
根據最新經濟數據顯示，目前中國經濟成長依舊疲軟。今年六月工業企業獲利下滑 0.3%，製造業 PMI 則跌到兩年新低，根據《彭博社》經濟學家預估，本月的進口與出口數據將同樣下滑。
在此同時，由滬港通進入 H 股的資金僅剩涓涓細流，箇中原因是受中國當局鼓勵國內資金流在當地市場所致。國際投資人因預估聯準會有望在下個月升息，使風險較高的新興市場吸引力下滑，正不斷削減持有部位。恆生 H 股指數 ETF 今年四月流入金額曾一度創紀錄，過去兩周卻有大量金額流出。
Chart Partners Group 創辦人兼董事總經理 Thomas Schroeder 直指，受到中國經濟成長減緩與大宗商品價格下跌影響，預計未來兩個月內 H 股可能再跌 10%。該經理人曾在今年四月高點時建議投資人獲利了結。
匯豐駐香港中國股市策略師 Roger Xie 則指出，暴跌後的估值太低，令人難以忽視。他表示，以價值導向和長期投資來說，投資人應該把重點放在 H 股的優質企業上頭，更大膽預測 H 股至今年年底前有望反彈 26%。
招銀國際證券策略師 Daniel So 認為，H 股估值低有其合理的理由。由於基準指數受到銀行與原物料公司主導，目前這兩者分別處在壞帳與商品價格滑落影響下。更重要的是，外國投資人正密切關注中國官方加大對於股市干預以拉抬中國股市。他指出：「H 股被某些投資人視為價值陷阱」，因此「沒有多少上升空間或重新調整評等的潛力」。
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