投資人出逃 債市泡沫破了?專家:景氣好轉所致

投資人出逃 債市泡沫破了?專家:景氣好轉所致

cnYES鉅亨網財經新聞 2015-05-08 00:00

【鉅亨網編譯林鼎為 綜合外電】

媒體《CNNMoney》報導,投資人數日來大量逃離歐美債券市場,這難道表示債券的漲勢終結了,債市泡沫破了?

或許現在仍言之過早,不過美國 10 年期國債的殖利率上週初還在 1.92%,現在卻升到 2.21%,殖利率上升使得投資人紛紛出逃。

雖然債券殖利率上升幅度似乎不是太大,但對固定收益的影響卻是十分巨大。這也就表示,幾乎所有投入債券的投資人,都將因此蒙受巨大損失。這狀況在美國十分嚴重,歐洲尤甚之。

德國國債殖利率自上週初的 0.16% 至今已升到約 0.65% 的水準,法國國債殖利率同期則自 0.4% 上升到 1%,西班牙與義大利國債的殖利率同期更自 1.3% 漲至 2%。

當然,將目前殖利率放到歷史來看,還是相對來得低,不過殖利率目前仍接近今年的高點;其上升的趨勢以及幅度,足以讓市場膽戰心驚。

據《Bloomberg》的報告指出,自上週殖利率上升以來,全球債市的價值已蒸發逾 4300 億美元。

歐洲央行 (ECB) 目前正大量收購債券,即所謂的「量化寬鬆」政策,以維持低利率水準。而美國聯準會 (Fed) 則於去年 (2014) 結束自身的量化寬鬆計畫,並預期在今年下半年升息;對此多數投資人認為升息的幅度並不會太大。

不過專家指出,由於通貨緊縮的擔憂在歐洲減少,已使債券殖利率自低點反升。歐洲在出現連續 4 個月的物價下跌的趨勢後,4 月份物價則維持平盤。

投資人購買債券的其中一項原因,即擔憂資產價值持續縮水,有時甚至能接受負殖利率;在這種詭異的狀況,投資人認為微幅的損失是可接受的。

因此,歐洲債券的殖利率自然再度上升。英國 Macro Allocation Fund 經理人 Tom Clarke 表示,「歐洲國家的央行已壓低債券的殖利率太久了。」

此外,在 ECB 的政策趨使下,歐元區經濟也出現好轉。德州 South Texas Money Management 的共同投資長 Leah Bennett 表示,今年首季銀行提供小型企業的借貸額有上升趨勢。Bennett 也指出,由於今年歐元走貶的關係,歐盟尤其是德國的出口表現大有斬獲。

綜合前述,債券殖利率自然會升高,這是經濟好轉經常反映出的狀況。

另一方面,美國債券的殖利率何以也出現上升?

英國 City Index 公司首席全球戰略師 Ashraf Laidi 對此表示,已開發市場債券的殖利率通常會交互影響。對投資人來說,通常把美歐放在一起考慮,以降低風險。

此外,Laidi 指出,國際油價反彈也對債券的殖利率上升有影響。國際原油價格近以反彈至每桶逾 60 美元,接近今年高點。Laidi 表示,「這全是因為全球通縮的擔憂降低。」

這對全球經濟來說是項大好消息,不過對債券投資人來說,殖利率因此不斷上升,損失自然愈形擴大。

JonesTrading 首席市場戰略師 Mike O'Rourke 最近一份報告指出,市場仍存有「資產價格變形」的風險。因此,投入債市或有可能出現像是國際油價去年底至今年初的震盪。O'Rourke 指出,「殖利率有潛在劇升的可能。」

不過,美國投資公司 William Blair 投資組合經理人 Thomas Clarke 則不認為債券殖利率會升的太高。債券殖利率通常在投資人擔憂通膨時才伴隨上升,這與通縮的憂慮減少及真正出現通膨有著極大差距。Clarke 指出,「目前沒有造成通膨急劇出現的風險」,「但仍不應忽視通膨的可能性。」

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