中國股市火熱，低迷許久的基金市場也跟著翻身，與政策連結度最高的房地產和金融股票基金去年績效出色，基金總規模重回2007年高點。
撰文：馮志源（理柏亞洲區研究總監）
沈寂許久的中國股市，挾著雷霆萬鈞的氣勢一飛衝天，上綜指數3000點關卡輕騎過關，中國基金及陸股ETF瞬間成當紅炸子雞，不過這段時間，中國基金市場從高度投機，轉往固定且優於定存收益的投資產品，如今再度因股市大漲而轉向激情。惟中國股市中期行情雖然持續可期，投資人仍宜留意後市的波動風險。
因為市場太熱情，滬深兩市交易量頻創新高，去年7月低迷期時仍不到1千億元人民幣，人行11月下旬降息後，股市成交量竟然暴增10倍，12月單日成交曾超過1兆元人民幣。股票型基金瘋狂吸金，不管是老基金的持續申購，或是新發基金的首募認購，均十分火爆，7年前「日光基」情景再現。
中國股市和基金市場其實沈寂了相當長一段時間。自2008年全球金融海嘯之後，中國股市除了2009年出現一波稍微像樣的反彈外，往後數年幾乎都是以跌勢收場，股市因整體經濟結構調整和政策壓抑而相形失色，基金市場也是如此。
根據理柏統計，中國基金市場規模高點出現在2007年的3.25兆人民幣，歷經數年低迷，截至2014年第3季底止，總規模好不容易重回2007年高點，相當於目前台灣境外含境外總體基金規模的4倍。中國股市2014年第4季飆升，預計將帶領中國基金市場規模再創歷史紀錄。
7∼10%收益訴求理財商品大吸金
中國基金市場表面風光，卻也歷經一段陣痛轉型期，尤其是股市低迷，大量游資無處可去，基金收益率又極不理想，此讓穩定且高於定存利率的投資商品，在過去幾年替代股市和基金投資，主宰了中國的投資市場。
從2011年開始，一種以「信託」為名義所發行的「理財產品」在市場大行其道，2013年信託理財產品的總規模暴增近5成，總投資金額高達近11兆人民幣，使得信託業規模一舉取代保險業，成為僅次於銀行業的最大金融部門。
這種理財產品就是所謂「影子銀行」的不透明資金籌集手段。由於中國間接金融的融資管道，多數被國有銀行所掌握，煤炭、房地產開發等發展過熱的行業被限制融資，當企業融資無法透過銀行的正常管道取得，就必須靠「關係」或其他非正常的金融管道進行借貸，於是一批被稱為信託公司的資產管理業者，利用從市場投資者手中籌集的資金，向這些融資不易的企業提供貸款，形成所謂的「信託融資」，企業必須在一定期限後向投資者支付本金和較高利息。
這種理財產品訴求每年高達7∼10%的穩定收益率，遠高於當時中國的銀行存款利率，由於被視為較股票投資風險為低、獲利率更勝於當時的股市與基金，於是掀起了廣泛的流行。信託業紛紛推出理財商品，將投資人所投資的金額借貸出去，銀行在其中扮演著推波助瀾的「代銷」角色，賺取手續費。
兼具方便性及高收益餘額寶一炮而紅
這種非銀行體系的影子銀行融資行為，開始受到中國官方的高度關注，主要是信託理財產品自2012年陸續出現「違約」情事，部分借貸的企業不僅無力支付利息，甚至無法歸還本金。
根據非官方統計，2014年一整年預計有將近8500檔左右的信託理財產品到期，資金規模如果加上支付利息，到期的信託理財產品將需支付數兆元人民幣本息，如今成為中國官方介入監管的燙手山芋。
中國官方開始大規模清理影子銀行，理財產品略為退燒，投資市場從2013年開始轉向至線上支付工具申購貨幣型基金，繼續尋求穩定且優於定存收益的投資商品。特別是阿里巴巴與天弘基金公司合作推出的「餘額寶」（天弘增利寶貨幣基金），將互聯網金融的便捷性與市場期待的高收益性相結合，一炮而紅。
由於可在線上即時轉入轉出，收益率又顯著高於銀行活期存款，短短不到1年餘額寶就成功擄獲中國投資者的心，上線後用戶數和總餘額均出現爆炸式增長， 截至2014年12月31日止，餘額寶總資產淨值規模為5789.4億元人民幣（約新台幣3兆元），較2013底1853億元人民幣規模大幅翻升逾3倍，徹底改變了中國的基金行業生態。
不過，自2014年11月21日人行降息開始，貨幣基金的收益率就開始由近6%逐步下滑至4%，餘額寶2014年全年投資報酬率雖仍可達4.73%（人民幣計價），但如今股市一片紅火，這種以固定收益為號召的貨幣市場基金所受的直接衝擊，不在話下。
房產、金融股票基金去年漲逾7成
截至2014年為止，在中國註冊可銷售的基金共有1805檔之多，中國股市暴漲，各類基金雨露均霑，其中又以與政策連結度最高的房地產和金融股票基金漲幅最大，2014年全年各類平均漲幅均高達7成以上。
但是中國經濟目前仍處於結構調整階段，股市短期的暴漲，主要還是反應人行降息以來的資金行情，2015年可否延續去年牛氣？中國官方的政策引導與中國經濟結構調整，將成為最具關鍵的2大因素。
@更多文章詳見《Money錢》第89期 2015年2月號，各大超市及書店皆有販售。
【更多精采報導，請上《Money錢：www.moneynet.com.tw》；《歡迎按讚加入粉絲行列 www.facebook.com/MoneyBeRich 》。未經授權， 請勿轉載！】
