江文勝：業績股一馬當先

雖然進入九月後，歐債問題關關難過關關過，但這並不表示多頭高枕無憂，未來解決歐債的過程還會面臨許多考驗。更何況全球經濟仍然不景氣，因此六月至今的彈升走勢，目前也只能視是空頭格局中資金行情下的反彈而已。

資產股多頭結束了嗎？

在證所稅的牽制下，台股這波從六月底至今的反彈過程中，只有二個交易日（八月九日與九月十二日）成交量有超過一○○○億元，除非量能逾千億元，否則台股多頭難作全面性的發揮。未來七○○、八○○億元成為常態下，只有少數族群在有限資金的簇擁下能夠持續表態。

《先探》這段期間以來持續介紹的資產股雖然已經過一輪的大漲，但資產股的多頭並未就此結束。從技術面來看，雖然短線普遍拉出不小漲幅，但就周ＫＤ、月ＫＤ角度而言，都才剛從底部翻揚。

且籌碼方面，法人對資產股也還很少著墨；加上題材面，銀行定存利率一％，八月ＣＰＩ三．四二％為四年來新高，資金擺銀行一年還要倒虧二％，在這種情況下，不但本土資金大戶壽險、金控、大型建商拼命買地之外，連港商也來湊一腳。

只是資產股大漲一波之後，很多有土地資產但距離實質開發時程還很久，或本業乏善可陳的個股，也跟著渾水摸魚上漲，未來回檔，這種類型的資產股整理時間可能會久一點，甚至不排除打回原形。

事實上，資產股就像田僑仔，其中有品德好、正當職業的田僑仔，也有不學無術、無正當工作的田僑仔。因此，資產股短線在漲多拉回後，接下來選股標準要開始趨嚴了。品德好、有正當職業、有穩定工作的田僑仔，就像財務結構健全、本業獲利穩定的資產股，多頭才能走的遠，否則未來很容易怎麼上去就怎麼下來。像勤美有基本面當後盾，這一波大漲五五％後還能撐在高檔整理，正是這種質優資產股的代表。

有穩定工作的田僑仔

從這個邏輯來看，南染、三陽、達新、黑松、榮運、泰豐、中視、台肥等也都具有與勤美類似的特質。

像南染有二塊祖產非常值錢，一塊是四九○三坪的三重廠，離機場捷運環狀線Ｙ１９站，與機場捷運環狀線Ａ３站共同出口約五○○～七○○公尺，當地行情價每坪約四○～五○萬，總價值就達十九～二四億元。另一塊是一萬七二五三坪的蘆竹廠，離機場捷運站Ａ１０出口僅約二○○公尺，目前行情價一坪約五～十萬，總價值八～十七億元。

合計這二個廠的總市值就高達二八～四一億元，扣除土地成本加重估增值約四．九億元，資產增值二三～三六億元，每股淨值將增加二六～四○元達三七～五四元。相較之下，南染目前股價約二○元，每股淨值十四．一元，總市值約十八億元，似乎仍遭低估。

今年台股走的是破底與創新高並存的格局，像面板的友達、奇美電，智慧型手機的宏達電，ＮＢ的宏碁，塑化的台塑四寶，鋼鐵的中鋼等，都是盤面上的熱門股，但下場是股價越跌，越是破底融資卻是越多。反觀強勢股都出身自冷門，像好樂迪、鑫永銓、中保、新保、研華等。

冷門電子再出奇兵

電子股選股方面，雖然法人持股普遍聚焦在Apple供應鏈，而Apple股價在iPhone 5上市後短線利多出盡反應可能性不低，加上投信持股高且漲幅大個股，季底前容易出現提前結帳賣壓；因此選股上，法人持股少，且第三季業績展望佳的中小型股，像車用電子的先益、ＩＣ設計的虹冠、保護元件的興勤等都較有機會脫穎而出，可密切追蹤留意第三季財報。

筆者在一六八八期《先探》曾介紹過的先益，似乎就有敬鵬當年正要崛起的影子。事實上先益八月合併營收轉為正成長，已可視為成功轉型的一個重要訊號。先益過去做ＤＳＣ、手機的背光模組，毛利率很低只有七％左右，七年前開始往車用電子領域發展，同樣是背光模組，但應用在中央儀表板及倒車影像的產品，毛利率卻高達三○％以上。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1691期
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