用「動態資產配置」穩健獲利

用「動態資產配置」穩健獲利

《Smart智富》月刊2022-07-06 23:30

撰文:呂郁青

曾經捧著公務員鐵飯碗的99啪,在20186月向公職說拜拜,因為他靠著投資,打造自己的金飯碗。99啪退休當年資產2,700萬元,現在資產不只翻倍,投資研究的時間還比以前更短,獲利更加穩定。他新增的投資方法,就是「動態資產配置」。

過去99啪靠著操作中小型價值股累積第一桶金,隨著資金超過千萬元後,99啪將投資觸角擴及到更廣的領域,包括股票、債券,以及不動產投資信託(Real Estate Investment TrustREITs)等,由於各資產的波動週期不同,因此可以穩定資產變化。

2017
99啪兒子出生,由於是個早產兒,需要更多時間陪伴照顧,99啪開始思考,有沒有什麼投資方法,既安全、又可以不用花太多時間研究,還能兼顧投資績效,並且禁得起時間的考驗呢?

因為99啪早期選股投資的方法較複雜,雖然績效好,但要花很多心力管理,而且屬於主動操作,無法系統性回測。於是他想尋找可以量化的投資方式,能長期穩定獲利並降低風險,不僅多頭能獲利,重點是遇到真正的大空頭時,也能相對抗跌,禁得起時間的考驗。

99
啪研究到國外動態資產配置等策略,發現竟然只需要1年數次的調整,就能創造很不錯的報酬率。從國外研究的論文回測中可以看到,若採取積極的配置策略,即使只使用美股ETF,經過長期的歷史統計,年化報酬率仍可達15%20%,就算採取保守策略,年化報酬率也有近10%

更重要的是,觀察這些策略下衡量風險的各項數據,比如標準差、最大回檔等,都優於大盤,在空頭時相對抗跌,代表風險管理做得更好;此外,夏普值及索丁諾比率也優於大盤,代表承受一樣的風險,卻能獲得更高的報酬率,代表此策略投資效益高,長期投資獲利更穩健。

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啪認為這方法簡單又有效,便從2017年開始採用動態資產配置,5年下來實戰的年化報酬率高達20%,不僅績效贏過大盤,而且相較於大盤,風險更低,投資效益更高,獲利也更加穩健。超過5年投入真金白銀的結果,讓99啪直說:「動態資產配置是CP值最高的投資方法!」

99啪解釋,資產配置的方式主要有2種:第1種是傳統的資產配置,為採取固定比例的配置方法;第2種則是動態資產配置,會依照景氣循環或環境變化等不同狀況加以調整。而在動態資產配置又可分為以下5種方法:

1.
動能型配置:即追蹤何種類別的資產表現較好,就配置比較多的比例在上面。

2.風險報酬最佳化配置:透過大數據,找出投資組合風險與報酬平衡的最佳比例,而此方法又可分適應性、最小相關性等類型配置。

3.按全球總經數據配置:GDP(國內生產毛額)成長率、失業人口數、企業獲利情形等總經指標來調整配置等。

4.中立對沖風險配置:是透過對沖,消除投資組合大部分受市場變化的影響,然後通過槓桿等方式來增加獲利。

5.混合法:搭配上述不同方法來配置股債等資產。

在操作上,99啪以知名的雙動能配置為例說明:股票部分,找出可分別對應美股和美國以外股市的ETF布局,例如代表美股的SPDR標普500指數ETF(代號SPY),美國以外國際股票則可選安碩MSCI歐美亞ETF(代號EFA);債券部分,則配置債種分散的總體債,最具代表的ETF是安碩美國核心綜合債券ETF(代號AGG)。另外用代表無風險利率的短期國債,來判斷股市回報是否具有絕對動能,99啪會觀察的對應ETFSPDR彭博1-3月美國國庫債券ETF(代號BIL)。

接下來,就可透過比較上面幾檔ETF過去12個月的回報率(報酬率),決定各種資產的配置及調整方式,步驟如下:

1.
在每個月的最後一個交易日收盤時,衡量標普500指數、全球除了美國以外的股票,以及短期國債近12個月的回報率。

2.
當標普500指數的回報率大於短期國債的時候,再比較標普500指數與國際股票的回報率,哪個回報率較高,就100%持有那檔ETF

3.
如果標普500指數的回報率小於短期國債,這時就要100%持有總體債券。因為當標普500指數的回報率小於短期國債,代表市場動能轉弱,那就應該開始防守,將資產轉換到避險的債券。

4.
根據這個規則調整持股後,就持續持有到下個月的最後一個交易日,然後再重複進行這些步驟。

這就是動能型動態資產配置的其中一種方法,但投資人可以視自己的風險承受度、投資目標等需求,選擇適合自己的配置方法,打造低風險又高效率的投資組合,讓資產能長期穩健成長。



【延伸閱讀】

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