【鉅亨網記者王莞甯 台北】
美國聯準會(Fed)主席葉倫於2日赴國際貨幣基金會(IMF)發表演說時指出，沒有必要為化解金融穩定疑慮而改變當前的貨幣政策，但金融體系承擔的風險似乎確有提高。元大寶華綜合經濟院認為，從這份葉倫的演說可以發現，聯準會不認為現階段貨幣政策應該處理關於金融穩定等問題，也間接暗示，就業市場和物價發展仍是決定貨幣政策最主要的關鍵。
元大寶華指出，葉倫所要傳達的訊息是「相較於用貨幣政策遏止投機活動，比較傾向使用總體審慎政策而非貨幣政策」，即便偏緊的貨幣政策有助遏止金融投機行為，但考量央行須使用相當大規模的緊縮政策才可能發揮效果。
也就是說，利用貨幣政策遏止投機行為的代價將是「貨幣政策偏離物價與穩定與促進就業的目標」，暗示傾向使用總體審慎政策而非貨幣政策。
在演說中，葉倫還舉2個案例說明總體審慎政策比起貨幣政策更有效的例子。她先以上個10年所發生的房市泡沫為例指出，即便聯準會採取緊縮的貨幣政策，也無法解決金融主管機關對放款條件以及複雜金融商品監管不力的問題，且無法讓這些複雜的金融商品趨於透明化。
同時，葉倫以最近的國際經驗來說明，即便加拿大、瑞士和英國最近有用貨幣政策來處理金融穩定的問題，但這些央行仍表示總體審慎政策是主要工具。
葉倫強調，在制定貨幣政策時應更考量金融穩定的問題，但畢竟使用貨幣政策來處理金融穩定問題，可能面臨相當高的成本，因此大多數時間內，總體審慎措施是更好的選擇。
元大寶華進一步指出，針對美國就業市場，葉倫曾說，失業率的高低並不是聯準會決定就業市場好壞的關鍵，還包括薪資成長、兼職員工人數、長期失業人數等，尤以薪資成長最為關鍵。
也因此，若最近良好的就業市場真的促使薪資成長加快，一方面將讓聯準會認為美國經濟的負向產出缺口沒那麼大而足以升息，另一方面也會讓聯準會認為，未來薪資推動的物價上升壓力提高，不過，若薪資成長仍緩慢，預期聯準會的貨幣政策就會持續維持寬鬆。
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