文字撰稿：林志達
圖片：東元經營權之爭衍生的公開收購案外案，由兒子黃育仁占上風。鄭存廷攝。
東元股東會早在7月下旬落幕，但代表公司派的老會長黃茂雄，以及代表市場派的長子、菱光董事長黃育仁的收購戰火仍熾。昨天老黃派主導的鈺叡收購菱光案時間屆滿，鈺叡雖祭出銀彈攻勢，但今（11）日公告最終參與應賣的股權比例卻只有7.09%，鈺叡雖躍升第二大股東，但老黃派僅掌握近兩成股權，不敵小黃的近三成，讓小黃這廂暫時保住經營權。而老黃在收購東友案上也沒撈到便宜，這盤棋目前由黃育仁佔上風。
鈺叡砸銀彈收購卻踢鐵板
以黃茂雄、東元董事長邱純枝為首的老黃派，先前為了阻擋黃育仁的步步進逼，6月聯手有「外資金童」封號的中嘉董事長郭冠群成立「鈺叡公司」，準備公開收購小黃的菱光；鈺叡準備18.4億元的大把銀彈，並提出每股新台幣29元的誘人高價，擬收購菱光5%至50.1%的股權。
不過，鈺叡的大股東達勝伍創投，卻被起底背後資金與6家壽險公司有關，引起金管會懷疑是否違反《保險法》，最後達勝伍踉蹌退出收購案，但鈺叡仍未放棄，由其餘股東接手股權，繼續公開收購菱光。
但黃育仁也非省油的燈，除了反覆向股東信心喊話，也召集董事會在7月底對鈺叡公開收購案提出反制，甚至辦理現金增資私募案，試圖拉進生力軍馳援；同時，黃育仁也開始積極買回庫藏股，加上友軍東友、光菱繼續增持股票，小黃陣營顯然已做好跟鈺叡一決勝負的萬全準備。
鈺叡收購案辦得如火如荼，直到8月19日下午3時30分為止，累計應賣股數高達861萬6175股，約占菱光發行股份總數6.78%，已超過預定公開收購菱光最低收購數量635萬2750股（菱光5%股權）；鈺叡也在20日接獲公平交易委員會回文，確認公開收購案無須向公平會提出事業結合申報，據此公開收購條件已成就。
由東元會長黃茂雄(中)、邱純枝(右)組成的「黃邱連線」，在公開收購案中不敵黃育仁。翻攝「TECO 東元家電」臉書
小黃穩紮穩打守住菱光經營權
鈺叡的收購看似有曙光，但小黃陣營對股東的喊話在市場上已然出現效果。昨天是鈺叡公開收購的正式截止日，沒想到根據鈺叡今天的公告，最後參與應賣的股數只有901萬8029股，比起8月下旬的持股，僅微幅上揚至7.09%。
市場人士估計，鈺叡的公開收購結果和預期差太遠，觀察目前菱光股權結構，由小黃擔任董事長的東友公司，持股菱光的比重已從年初的17.26%躍升到約22.02%，加上友軍光菱的持股比重約2.98%，小黃當時實施庫藏股後買回4.07%。算一算，黃育仁陣營在檯面上掌握的股權接近3成。
反觀老黃派，黃茂雄掌握的東安投資6.23%、東元國際投資4.13%，東元電機則有1.68%，即使加上鈺叡取得的7.09%股權，老黃派僅掌握近兩成。若未出現意外的程咬金，黃育仁幾乎就能穩穩保住菱光。
小黃暫時保住菱光，但這場父子戰可不會就此結束。當初老爸黃茂雄為了買雙保險，除了對菱光下手，7月初也透過旗下的「安富國際投資」，宣布將砸6億餘元收購菱光最大股東「東友科技」的3成股權。東友由黃育仁擔任董事長，黃茂雄出這個招式，顯然是想狠斬斷兒子的後路。
安富宣布以每股18.2元的高價收購東友，但小黃陣營盟友、同樣身為東友股東的「光菱電子」，兩週後也對東友提出公開收購案，光菱喊價每股20元，打算砸下最高4.5億元收購東友兩成股權，若收購順利，光菱對東友持股將拉高至26.2%，成為東友第一大股東，屆時將能完全擊退老黃派。
黃茂雄聯手中嘉郭冠群（左）想收購黃育仁的菱光終結父子戰，仍難以得手。
收購東友敵軍友軍沒勝負，小黃成最大贏家
東友成為老黃、小黃另一個收購戰場，但雙方為了搶下東友花招百出，安富一度把價格拉高到每股20.5元，甚至委託律師團到士林地檢署告發光菱電子，想用價格戰和法律戰逼退光菱。但有意思的是，光菱不但沒退縮，甚至將價格一舉抬高到21元。
雙方捉對廝殺，結果倒是令人玩味。市場人士分析，安富的公開收購期限至8月5日屆滿後，累計應賣股數只占東友發行股數7.63%，雖然已成就收購條件，卻未能奪下經營權，只躋身東友的前5大股東。不過安富強調，持續投資東友股票決心不變，不排除再發動另一次公開收購，或在公開市場取得東友股票，入主東友的決心仍極為強烈。
安富的收購結果不如預期，但意外的是，收購期限截至昨天為止的光菱也公告，未達到最低收購數量562萬6829股，公開收購東友條件亦未成就。
儘管敵軍和盟軍的目標都沒達陣，但市場人士私下分析，「不管是鈺叡或安富收購案，看起來『老黃派』都沒有達到預期的效果，這兩場仗（菱光和東友），應該都算是小黃陣營贏了！」至於黃育仁陣營則表示，對於捍衛菱光、東友這兩家公司經營權「充滿信心」，言下之意，小黃陣營似乎還隱藏關鍵的一手，老黃派可得小心接招。
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