全球股市從去年COVID-19疫情的低點起漲，幅度已達到近8成，除了股市漲幅是否領先基本面的問題浮出台面，通膨升溫是否引發股市回檔，也另投資人關注。外資星展銀行今天(20日)發布最新投資報告，以標準普爾500指數的月報酬率歷史數據分析，當通膨率超過3%時，股市報酬率才可能開始惡化。
外資星展銀行20日發布今年第二季投資報告。星展銀行認為，隨著疫苗的推出，將改變經濟封鎖和重新開放走走停停的週期，全球經濟可望重新回到成長態勢；而由美國領導的企業獲利成長動能也可望持續。
從股票市場來看，第二季仍呈現類股輪動。星展銀認為，過去表現較為落後的類股優於漲多的科技類股，這樣的情況顯示股市漲勢更廣泛，也更健康。星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉說：『(原音)國外傳產漲，亞洲也漲 同樣的趨勢，基金經理人的配置，有績效的壓力，某個股市在漲，有調投資組合，科技類股也大，資金往價值型配置，但是長久未來，也許到明年，會發現配置科技類股有不錯的表現。』
不過，由於全球股市從2020年的低點已上漲78%，因此股市漲幅是否領先基本面的問題，也不斷被投資人檢視。除了上漲速度，通膨也令投資人憂慮。
星展銀行檢視從1941年以來標準普爾500指數的月報酬率和通膨的關係，發現當通膨率低於零時，標準普爾500指數的平均月報酬率為負值。當通膨介於1%至2%時，標準普爾500指數的平均月報酬率為12%多，介於2%至3%時，月報酬率上升至13%多。至於當通膨率超過3%時，平均月報酬率開始持續下降。星展解讀，也就是當通膨率處於1.4%時，有利於風險資產，但超過3%時，股市報酬率才可能開始惡化。
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