農曆新年期間適逢美國財報發布高峰，儘管外界普遍認定美國經濟正持續好轉，但企業獲利增速仍需與經濟同步，方能激發市場樂觀情緒並重啟美股多頭引擎。
【文／ 劉敏夫】
去年金融市場掀起一波多頭浪潮，股市幾乎無視企業獲利面表現好壞直線走升，但是此一態勢今年出現變化，因為投資人開始關注經濟數據以權衡聯準會量化寬鬆政策（ＱＥ）縮手步調，並且評斷企業獲利是否與當前股價相匹配。市場氛圍的改變，也讓近期國際股市出現震盪，這對至少在二○一三年下半年已習慣於看到股市一路上漲的投資人來說有些不太適應。
受惠於房地產市場擴張、就業市場好轉、製造業與服務業回溫、銀行資本趨於充足，以及消費支出增加，帶動經濟穩步復甦，美國股市去年漲勢犀利，S&P 500指數的漲幅進逼三○％。歐洲與日本等已開發國家的股市也都有亮麗的演出。
重量級企業即將發布財報
然而進入二○一四年後，市場觀望氣氛濃厚，買盤並未跟進，在截至一月十七日止當周，國際股市狹幅震盪，ＭＳＣＩ全球股市指數微幅上漲○．一三％，美國股市四大指數漲跌互見，其中S&P 500指數下跌○．二○％。歐洲道瓊六○○指數則是上漲一．七八％，ＭＳＣＩ新興市場指數也微漲○．二二％。
就在時序步入農曆春節之際，美國企業財報步入高峰期，且歐、美貨幣主管機關也將發布最新的政策會議，企業財報的良莠與貨幣政策走向動見觀瞻，因這關係著國際股市能否打破當前僵局，於春節期間走出新局。
相對於獲利等基本面因素，去年金融市場表現大抵受到投資人信心強弱所左右。不過，今年則是企業必須拿出獲利成績單的一年，特別是美國企業的獲利成績單，因為股價能否進一步衝高，端賴企業獲利如何成長。
市場分析師表示，去年底美國股市攀上新高，漲勢過快，因此目前大盤正處於獲利回吐的成熟時機，而企業財報周將成為美股今年來第一個重大測試。畢竟上一季企業業績好壞，將有助於市場判斷今年企業獲利預估是否需要下修，以及股價是否已經超漲。
根據路透報導預估，S&P 500指數成分股業者二○一三年第四季平均獲利可望較一二年第四季成長七．七％，營收估計將成長○．四％左右。彭博社的調查統計則顯示，分析師平均預期S&P 500成分股業者去年第四季營收、每股獲利將分別成長二％與六％。
此外，市場預估，各產業之中，除了能源及公用事業類股去年第四季獲利可能負成長之外，其餘產業均為正成長，其中以金融、工業以及消費類股獲利成長幅度較佳，年比增幅介於八～一三％。
上周金融業財報備受關注，多家美國大型銀行和其他金融機構發布財報，雖然業績報告喜憂參半，但是大多數銀行和金融機構的獲利表現搶眼。過去幾年，包括摩根大通、美國銀行、花旗集團等大型金融商受到疲軟的經濟增長、歐洲債務危機，以及一系列新監管規定的衝擊。但是銀行業高層和分析師們目前卻認為，這些大型銀行已經度過了最糟的階段。
未來兩周，美國方面將進入財報密集發布的高峰期，包括開拓重工、美國鋼鐵、杜邦、陶氏化學、波音等大型藍籌業者將發布最新財報，同時，蘋果、高通、博康等科技大廠，以及臉書、亞馬遜、谷歌、推特等線上重量級業者也將宣布業績，屆時市場將異常熱鬧。不可否認的，近期影響股市大盤主軸仍圍繞在企業財報上，若大型企業財報優於市場預期，股市將有續創新高的機會。
經濟復甦態勢不變
除了企業獲利面之外，美國最近的經濟數據好壞參雜，也是美股年底攀上新高後區間震盪的因素。市場人士表示，日前公布的美國官方數據顯示，去年十二月非農就業人數增幅不如預期，但是民間新增就業人數卻創下逾一年新高，兩者差異甚大，主要由於天氣惡劣氣溫驟降，導致建築業、休閒旅遊業和交通運輸就業增幅出現落差，因此儘管就業資料最初令人感到震驚，但是許多人對這項資料的真實性存疑。市場也同樣認為，未來就業數據將會重新修正。
整體來說，在經濟復甦腳步停停走走連續數年之後，美國經濟終於在二○一三年下半年開始顯露較令人信服的穩健跡象。預測機構Macroeconomic Advisers預計，一月稍晚出爐的第四季國內生產毛額（ＧＤＰ）數據將顯示美國經濟折算成年率將增長四％。
此外，多數經濟專家對美國經濟前景普遍抱有樂觀預期，認為經濟將穩健增長、失業率下降且通膨率處於低水位。根據華爾街日報社對經濟專家進行調訪後得出的預估中值顯示，今年美國實際ＧＤＰ將增長二．八％，二○一三年的增幅估計為二．六％。換句話說，今年的經濟擴張速度將會加快。
同時，這項調查數據還顯示，美國就業市場形勢也將好轉。預計平均每月新增就業將超過二○萬人，為二○○五年以來的最高水準。經濟專家估計，失業率到一四年六月將降至六．六％，到一四年十二月更將進一步降至六．三％。此一預期遠較此前預期更加樂觀。去年八月，經濟專家還預計失業率到二○一四年底只會降至六．七％。
失業率的下降，將有助於美國聯準會繼續削減債券購買規模，且鑑於二○一四年是美國經濟進一步恢復正常的一年，儘管仍有少數決策官員呼籲寬鬆政策縮手必須小心審慎，但是目前各項經濟數據已經讓聯準會取得一項共識，也就是無須再按照原來規模繼續使用ＱＥ此種急救措施。
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【原文刊載於《先探投資週刊》1762、1763期，更多精采內容請上《先探投資週刊》官方網站；《先探投資週刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載！】
