◎蔡明彰 CSIA
股價反應市場預期心理，什麼階段股價漲最兇，就是超乎大家預期的好，並且持續時間超乎預期的久。
國巨模式
過去1年台股攻上萬點最符合上述超乎市場預期的業績好、時間久，莫過於被動元件、矽晶圓二大族群。以國巨(2327)為例，去年下半年平均每月營收30億元，但缺貨漲價下今年3月跳升至42億元刷新歷史記錄，4月48億元又改寫新高，市場認為接下來50億元就是天花板了，不料5月又創高至63億元，更驚人數字出爐6月營收高達80億元連續第4個月創歷史新高。
目前國巨毛利率6成與大立光(3008)差不多，大立光6月營收45億元尚未蘋果新機拉貨，但國巨單月營收快大立光的2倍，小小被動元件居然比技術門檻高的手機鏡頭更好賺。
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圖說：股價反應市場預期心理，什麼階段股價漲最兇，就是超乎大家預期的好，並且持續時間超乎預期的久。
被動元件增速放緩
可是國巨未來營收雖還會成長，但增長幅度不太可能如同過去幾個月；從3月的42億元到6月的80億，成長幅度高達90％。國巨不可能未來4個月的營收成長90％變成單月營收150億元。因為營收成長幅度及時間超乎市場預期，國巨3月價位500元，6月創1310天價。業績支撐下，國巨今年股價尚有高點，不過提醒投資人預期心理已形成該公司每月營收必須不斷大幅跳升，一旦成長趨勢股價就立刻回頭修正。國巨5、6月營收都以20～30％的月增幅度，對比MLCC的華新科(2492)6月營收同樣創新高但月增才9％，更不用說禾伸堂(3026)6月營收也是創新高但月增僅2％。說明國巨是是這產品的龍頭，華新科與國巨仍有段差距，而禾伸堂被動元件占整體營收50％並非全部都是被動元件。注意被動元件、矽晶圓公布6月營收後，確定Q2營收及推估8月底公告的半年報後，華新科、禾伸堂落入區間整理。而鈞寶(6155)、蜜望實(8043)6月營收出現月減，股價再漲將遭反壓。矽晶圓龍頭環球晶(6488)6月營收站上50億元創新高，不過月增5％看來，未來單月營收成長將放緩。其餘與矽晶圓相關的嘉晶(3016)、合晶(6182)、漢磊(3707)6月營收都同步創新高，唯有中美晶(5483)月減2％，表示的確受到太陽能慘淡的影響。
